BSINews, JAKARTA – Lonjakan jumlah investor ritel dalam beberapa tahun terakhir membawa dua sisi yang tidak terpisahkan bagi pasar modal Indonesia: perluasan partisipasi sekaligus peningkatan kerentanan. Di tengah euforia tersebut, fenomena saham dengan kenaikan harga ekstrem dalam waktu singkat—yang populer disebut saham gorengan—kembali menjadi perhatian.
Secara kasat mata, saham jenis ini menawarkan daya tarik yang sulit diabaikan. Grafik yang menanjak tajam, percakapan yang ramai di media sosial, serta narasi keuntungan cepat menciptakan persepsi seolah pasar menyediakan peluang instan. Namun, di balik itu, terdapat pola yang berulang: kenaikan cepat diikuti penurunan tajam yang sering kali meninggalkan investor ritel pada posisi yang tidak menguntungkan.
Dalam perspektif yang lebih teknis, Chief Investment Officer Danantara, Pandu Sjahrir, menilai saham-saham semacam ini sebagai uninvestable, yakni tidak layak investasi karena valuasinya tidak rasional dibandingkan kinerja fundamental. Indikatornya antara lain rasio Enterprise Value to Sales (EV/Sales), Price to Earnings Ratio (PER), maupun metrik berbasis EBITDA yang berada di luar kewajaran.
Pandangan ini juga sejalan dengan perhatian MSCI, yang menyoroti aspek kualitas pasar dan tingkat uninvestability sebagai salah satu pertimbangan dalam penilaian pasar berkembang. Dalam konteks global, fenomena ini tidak hanya dipandang sebagai volatilitas harga, tetapi juga menyangkut kredibilitas pasar.
Pola Berulang dan Risiko Sistemik
Secara umum, saham dengan karakteristik spekulatif menunjukkan pola yang relatif seragam: lonjakan harga dan volume tanpa dukungan informasi fundamental, struktur kepemilikan yang terkonsentrasi dengan free float terbatas, serta indikasi aktivitas perdagangan yang tidak wajar.
Dalam banyak kasus, pergerakan ini dikaitkan dengan skema pump and dump, yaitu dorongan harga melalui narasi atau sentimen tertentu untuk menarik minat pasar, sebelum akhirnya diikuti aksi jual oleh pihak yang masuk lebih awal. Ketika minat beli melemah, harga cenderung terkoreksi tajam.
Data Otoritas Jasa Keuangan menunjukkan bahwa sejak 2022 hingga Januari 2026 terdapat 32 kasus pidana manipulasi saham yang melibatkan 151 pihak. Angka ini mengindikasikan bahwa praktik semacam ini masih menjadi tantangan dalam menjaga integritas pasar.
Dampaknya tidak hanya dirasakan oleh investor individu. Tekanan terhadap persepsi kualitas pasar juga sempat tercermin pada pergerakan IHSG, yang mengalami penurunan signifikan di tengah meningkatnya sorotan terhadap transparansi kepemilikan dan dugaan perdagangan terkoordinasi.
Antara Regulasi dan Disiplin Investor
Upaya pengawasan oleh Bursa Efek Indonesia dan Otoritas Jasa Keuangan terus diperkuat, termasuk dalam aspek market conduct dan aktivitas di media sosial. Namun demikian, perlindungan investor tidak dapat sepenuhnya bergantung pada regulator.
Dalam praktiknya, keputusan investasi tetap berada pada masing-masing individu. Oleh karena itu, pendekatan berbasis fundamental menjadi semakin relevan. Analisis terhadap laporan keuangan, kualitas laba, arus kas operasional, serta struktur permodalan menjadi dasar dalam menilai kelayakan suatu saham.
Selain itu, aspek likuiditas dan struktur kepemilikan juga perlu diperhatikan. Saham dengan free float rendah dan nilai transaksi terbatas cenderung lebih rentan terhadap volatilitas yang tidak wajar.
Pengelolaan risiko melalui diversifikasi portofolio dan pembatasan eksposur pada saham berisiko tinggi menjadi langkah yang lazim digunakan untuk menjaga stabilitas investasi. Di sisi lain, kemampuan untuk memverifikasi informasi melalui keterbukaan publik menjadi penting di tengah maraknya arus informasi yang tidak terfilter.
Ujian Psikologis di Balik Investasi
Di luar aspek teknis, fenomena saham gorengan juga mencerminkan dimensi psikologis dalam investasi. Rasa takut tertinggal (fear of missing out/FOMO) sering kali mendorong investor mengambil keputusan di luar pertimbangan rasional.
Dalam situasi seperti ini, pasar tidak hanya menjadi arena transaksi, tetapi juga arena pengujian emosi. Investor yang mampu menjaga disiplin dan tidak terjebak dalam euforia cenderung memiliki posisi yang lebih kuat dalam jangka panjang.
Pendekatan investasi berbasis nilai (value investing) menempatkan fundamental sebagai acuan utama, bukan pergerakan harga jangka pendek. Dalam kerangka ini, saham dipandang sebagai representasi bisnis, bukan sekadar instrumen spekulasi.
Penutup
Fenomena saham gorengan menunjukkan bahwa perkembangan pasar modal tidak hanya ditentukan oleh jumlah investor, tetapi juga oleh kualitas pemahaman dan perilaku investasinya. Di tengah meningkatnya partisipasi ritel, literasi dan disiplin menjadi faktor kunci dalam menjaga keberlanjutan pasar.
Baca juga: Saham Emas vs Emas Fisik: Memahami Potensi di Tengah Ketidakpastian Global
Pada akhirnya, keputusan investasi yang berbasis data dan fundamental tetap menjadi pendekatan yang paling rasional. Di tengah dinamika pasar yang cepat berubah, kemampuan untuk membedakan antara nilai dan ilusi menjadi hal yang menentukan.
Penulis: Irwin Ananta Vidada, Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Bina Sarana Informatika (UBSI) serta pemerhati Pasar Modal.
